应流股份(603308):盈利能力提升,合同负债高增

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营业收入6.63亿元，同比+0.03%，归母净利润0.92亿元，同比+1.65%。

   2、25Q1毛利率和净利率为36.83%/12.89%，较24年底提升2.59%/2.80pct。

   3、公司在手"两机"领域订单超过12亿元，25Q1末合同负债达1.76亿元，同比增长超100%。

   4、公司是国内"两机"叶片龙头，已累计为长江1000和长江2000发动机开发80余个品种。

   5、公司是国内核一级主泵泵壳头部厂商，2024年交付了10台份华龙一号核一级主泵泵壳。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入为32/39/50亿元，归母净利润为4.5/6.3/8.9亿元，对应PE为30/22/15X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   人民币汇率波动；原材料价格波动；下游需求不及预期；低空应用场景推广不及预期

  

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