福龙马(603686):环卫服务稳健,新能源装备渗透率有望持续提升-公司点评报告

#核心观点：

   1、公司业绩短期承压，2024年归母净利润同比下滑，主要系计提坏账准备增加及部分新增环卫服务项目尚未进入稳定运营期。

   2、分业务看，环境产业生态运营收入38.24亿元（+4%），毛利率21.77%；智能装备制造业务收入10.78亿元（-18%），毛利率20.80%。

   3、新能源环卫装备（含机器人）销量608台，收入3.61亿元，市占率6.77%（行业第三）。

   4、公司2024年拟每10股派发现金红利1.58元（含税），分红比例达45.13%。

   5、2025年一季度营业收入11.64亿元，归母净利润0.63亿元，同比基本稳定。

   6、环卫服务业务新中标项目52个，首年金额7.68亿元，合同总金额46.07亿元；在履行项目年化金额42.70亿元，合同总金额347.30亿元。

   7、应收账款账面价值25.53亿元，合同资产10.84亿元，信用减值损失计提1.00亿元。

   8、新能源产品表现亮眼，SD15无人清扫机器人已在34个场景部署，SD22智能清扫车在21个城市落地运营。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为56.60/63.60/71.50亿元，同比增长12.31%/12.37%/12.41%；归母净利润分别为1.96/2.24/2.60亿元，同比增长34.76%/14.26%/16.19%。给予公司"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   项目进展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；应收账款风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。