海信家电(000921):外销增速表现亮眼,利润水平持续提升-一季点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入248.38亿元，同比+5.76%，归母净利润11.27亿元，同比+14.89%。

   2、外销方面，25Q1海信空调外销量同比+32%，25M1-2冰箱外销量同比+22%，呈现快速增长。

   3、内销方面，25Q1空调线上/线下销售同比-3%/+20%，冰箱线上/线下销售同比+1%/17%，洗衣机线上/线下销售同比+64%/+32%，表现平稳。

   4、2025Q1公司毛利率为21.41%，同比-0.22pct，净利率为6.58%，同比+0.03pct。

   5、2025Q1公司经营活动产生的现金流量净额为0.65亿元，同比-58.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为38.5/43.6/48.9亿，对应PE为9.8x/8.7x/7.7x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济尤其房地产市场波动风险；市场竞争风险；外销进展不及预期；原材料价格大幅波动风险；汇率变动风险；三电整合进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。