新产业(300832):海外业务持续快速增长,全球装机结构优化

#核心观点：

   1、2024年公司营收45.35亿元（yoy+15.41%），归母净利润18.28亿元（yoy+10.57%）；2025Q1营收11.25亿元（yoy+10.12%），归母净利润4.38亿元（yoy+2.65%）。

   2、海外业务快速增长，2024年海外收入16.84亿（yoy+27.67%），中大型机型占比67.16%，印度市场销售收入突破2亿。

   3、国内大型医疗机构拓展加速，2024年国内大型机占比74.65%，三级医院覆盖率44.93%，带动国内试剂收入同比增长9.87%。

   4、产品结构调整导致毛利率小幅下降至72.26%（yoy-0.86pct），但仪器类产品毛利率提升至29.82%。

   5、公司持续加大化学发光产品布局，2024年发布X10发光仪器，面向全球销售10款化学发光仪器，配套224项试剂。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为51.63/59.61/69.28亿元，同比增速分别为13.84%/15.45%/16.22%；归母净利润分别为20.12/23.43/27.38亿元，增速分别为10.06%/16.41%/16.85%。基于公司在化学发光行业布局完善，试剂逐步进入放量阶段，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   境外地缘政治风险、国内政策风险、竞争加剧风险。

  

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