丸美生物(603983):24年业绩实现靓丽增长,双品牌势能向好

#核心观点：

   1、24年公司总营收29.70亿元，同比+33.44%；归母净利润3.42亿元，同比+31.69%。25Q1总营收8.47亿元，同比+28.01%；归母净利润1.35亿元，同比+22.07%。

   2、丸美与PL恋火品牌双翼齐飞：24年丸美品牌营收20.55亿元（同比+31.69%），PL恋火品牌营收9.05亿元（同比+40.72%）。胜肽小红笔眼霜3.0版全年线上GMV 5.33亿元（+146%），胶原小金针次抛精华2.0版GMV 3.5亿元（+96%）。

   3、线上线下渠道协同发展：24年线上营收25.41亿元（占比85.61%，+35.77%），线下营收4.27亿元（占比14.39%，+20.79%）。线上会员活跃人数+31%，回购金额+48%。

   4、公司毛利率73.7%（+3.01pct），销售费用率55.04%（+1.19pct）。24年归母净利率11.50%（-0.15pct），25Q1归母净利率15.95%（-0.78pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润4.7/5.9/7.2亿元，同比增速37.4%/25.8%/22.7%，对应PE 34/27/22倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   化妆品行业竞争加剧风险；电商渠道竞争加剧风险；新品孵化风险；经销模式风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。