泰和新材(002254):芳纶继续放量,价格略有下跌,氨纶盈利继续承压

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营业收入10.58亿元（同比+9.45%，环比+5%），归母净利润0.12亿元（同比-54%，环比+119%），毛利率17.45%（同比-0.22pct，环比+4.49pct）。

   2、芳纶业务受价格下跌影响盈利承压，公司通过调整产品结构和完善上游布局（收购宁夏信广和43.50%股权）应对竞争。

   3、控股子公司民士达25Q1净利润0.31亿元（同比+50%），受益于航空航天领域需求增长，芳纶纸业务快速发展。

   4、氨纶需求同比增长10%，但价格同比下跌17%，行业产能投放接近尾声，静待拐点。

   5、芳纶涂覆隔膜项目已通过客户审核，产业化项目预计2025年投产，与星源材质合资推进产业化进程。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为2.12、3.03、3.86亿元，对应EPS为0.25、0.35、0.45元，当前PE为41X、29X、23X，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   1）芳纶、氨纶价格下跌；2）芳纶扩产项目进度低于预期；3）原料价格大幅波动；4）新项目建设进度低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。