招商南油(601975):一季度业绩符合预期,等待旺季催化

#核心观点：

   1、1Q25收入13.74亿元，同比-25.3%，环比-6.4%；归母净利润2.85亿元，同比-57.6%，环比+7.3%，符合预期。

   2、业绩同比下降主要因运价下行，TC7航线运价均值同比-53.4%，MR船太平洋航线运价均值同比-54.0%。

   3、供给紧张逻辑仍在，MR船在手订单占运力比16.4%，15年以上船运力占比42.5%，行业周期持续向上。

   4、控股股东长航集团完成增持计划，累计增持股份占公司股本1.72%，母公司报表未分配利润加速扭亏。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年/2026年15.1亿/15.2亿元净利润预测不变，维持3.7元/股的目标价和跑赢行业评级不变，目标价对应11.8倍2025年市盈率和11.7倍2026年市盈率，较当前股价有34.1%的上行空间。

  

   #风险提示：

   地缘政治变化风险，新船订单大幅增加。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。