华厦眼科(301267):1Q25营收增速恢复,期待消费需求进一步释放

#核心观点：

   1、2024年公司收入40.3亿元，同比+0.35%，归母净利润4.3亿元，同比-35.63%，符合市场预期。

   2、1Q25收入10.9亿元，同比+11.74%，归母净利润1.5亿元，同比-4.00%，符合预期。

   3、分业务看，2024年屈光收入13.0亿元（同比+7.4%），视光收入10.7亿元（同比+5.2%）；眼后段、白内障收入5.4、8.7亿元，分别同比+0.2%、-11.6%。

   4、1Q25营收增速恢复明显，收入同比+11.7%，消费类业务出现反弹，严肃类业务保持稳定。

   5、公司通过"内生增长+外延并购"持续提升市场竞争力，24年收购4家眼科医院，截至24年末拥有62家眼科专科医院和66家视光中心。

   6、公司提出"1236战略发展目标"，计划打造1所世界知名眼科中心，管理200家眼科医院和视光诊所，布局3大洲海外眼科业务。

   7、2024年及1Q25公司毛利率达44.2%、45.0%，分别同比-4.8ppt、-4.9ppt，主要受需求阶段性放缓、集采、行业竞争加剧影响。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-26 EPS预测0.63/0.71元，当前股价对应25-26年28.9/25.7xP/E。维持跑赢行业评级和目标价24.5元，对应25-26年38.7/34.4x P/E，较当前股价有33.8%上升空间。

  

   #风险提示：

   医院爬坡或收购整合不及预期；行业竞争；医保控费。

  

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