天顺风能(002531):业绩承压,静待出货起量-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司24年营收48.6亿元，同比下降37.1%，归母净利润2亿元，同比下降74.3%。

   2、24Q4营收13亿元，同比下降1.5%，归母净利润-0.9亿元，同比下降215.8%。

   3、25Q1营收9.3亿元，同比下降12.1%，归母净利润0.4亿元，同比下降76%。

   4、分业务来看，海工装备收入4.3亿元，同比下降71.6%；陆塔业务收入16.7亿元，同比下降48.0%；叶片类产品收入12.5亿元，同比下降20.6%；发电收入12.7亿元，同比上升2.1%。

   5、25Q1海工交付较淡，收入、毛利率表现较差，期间费用1.9亿元，同比上升2%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25~26年归母净利润为7.1/10.1亿元（前值为18.0/22.3亿元），同比增长248%/42%；预计27年归母净利润为12.7亿元，同比增长26%，25-27年归母净利润对应PE为16.4/11.6/9.2x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产能扩张不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争格局恶化。

  

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