晨光股份(603899):Q1净利同降16％,关注科力普经营改善及IP新品打造

#核心观点：

   1、1Q25公司收入52.4亿元，同比下降4.4%，归母净利润3.2亿元，同比下降16.2%，业绩基本符合预期。

   2、传统核心业务收入同比下降5%至20.5亿元，其中书写工具/学生文具/办公文具收入分别同比下降0.1%/6%/5.6%。

   3、晨光科技Q1收入同比增长24.6%至3.1亿元，电商平台合作力度加强，产品结构优化。

   4、科力普Q1收入同比下降5.3%至27.9亿元，预计后续出货节奏恢复将带动营收成长。

   5、零售大店Q1收入同比增长8%至4亿元，九木杂物社收入同比增长11.4%至3.9亿元，净展店11家至752家。

   6、1Q25公司毛利率20.7%，同比增长0.49ppt，产品结构优化和原材料价格利好毛利率提升。

   7、公司归母净利率6.1%，同比下降0.86ppt，主要因销售和管理费用率上升。

  

   #盈利预测与评级：

   维持盈利预测不变，当前股价对应2025/26年18/16倍P/E。维持跑赢行业评级及目标价37.5元，对应2025/26年22/20倍P/E，有20%上行空间。

  

   #风险提示：

   新业态推进不及预期，原材料价格大幅波动

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。