起帆电缆(605222):营收业绩短期承压,海缆增长等候时机-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司24年营收227.6亿元，同比-2.5%，归母净利润1.4亿元，同比-68%。

   2、24Q4营收64亿元，同环比-0.6%/-5.3%，归母净利润-0.7亿元，同环比-514.4%/-423%。

   3、25Q1营收41.2亿元，同环比-14.1%/-35.6%，归母净利润0.7亿元，同环比-17.7%/-193.6%。

   4、陆缆需求放缓，海缆放量待观。24年陆缆营收占比90%-95%，海缆营收占比5%-10%。

   5、24年销售毛利率4.7%，同比-1.1pc；25Q1毛利率7.3%，同环比+0.7/+4.7pct。

   6、24年期间费用率3.5%，同比持平；经营性净现金流5亿元，同比+9.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为2.9/3.7/4.5亿元，同增111%/30%/21%，对应PE为21/16/13倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧，陆缆需求及海缆客户拓展不及预期。

  

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