宏发股份(600885):业绩符合市场预期,新品动能多元化-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1营收39.83亿元，同比+15.35%，归母净利润4.11亿元，同比+15.47%，业绩符合市场预期。

   2、25Q1毛利率33.77%，同比-1.17pct，主要受原材料价格上涨和产品价格竞争影响，但通过规模优势和产品结构优化部分对冲。

   3、高压直流&汽车继电器受益于新能源车增长，预计25年增速同增30%+/15%；新能源继电器预计25年同增20%+。

   4、工业继电器需求复苏，预计保持较快增长；信号继电器行业增速有望持续；家电功率继电器市场份额稳增；电力继电器有望保持稳定增长。

   5、低压电器受益于全球暖通旺季、新能源强装潮和电力行业需求复苏；其他新品如电流传感器、连接器、电容器等领域增长动力多元化。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为19.9/23.2/26.9亿元，同比+22%/+17%/+16%，对应PE分别为18x、15x、13x，给予25年25x PE，目标价47.5元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行，原材料涨价超市场预期等。

  

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