迎驾贡酒(603198):洞藏势能延续,开局理性务实-年报点评

#核心观点：

   1、24年营收73.4亿，同比+8.5%，归母净利25.9亿，同比+13.4%；25Q1营收20.5亿，同比-12.4%，归母净利8.3亿，同比-9.5%。

   2、中高档酒24年销售收入同比提升13.8%，洞藏系列带动中高端白酒占酒类业务收入比重提升3.6pct至87.7%。

   3、24年安徽省内实现营收50.9亿，同比+12.8%；安徽省外实现营收19.1亿，同比+1.3%。

   4、24年毛利率同比+2.9pct至73.9%，25Q1毛利率同比+1.4pct至76.5%。

   5、24年经销商数量增加至1377家，省内751家，省外626家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年EPS 3.34/3.63元（较前次-16%/-22%），引入27年EPS 4.00元。给予目标价60.12元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。

  

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