万达电影(002739):业绩符合预期,经营效率业内领先-年报点评

#核心观点：

   1、万达电影2024年营收123.62亿元（同比-15.44%），归母净利-9.40亿元（同比-203.05%），符合业绩预告。

   2、2025年第一季度营收47.1亿元（同比+23.23%），归母净利8.3亿元（同比+154.72%），业绩回暖。

   3、2024年业绩下滑主要受行业影响，国内直营影院票房同比下降25%，综合毛利率下降5.15个百分点至22.54%。

   4、2025年第一季度国内直营影院票房同比增长44.9%，综合毛利率提升3.85个百分点至34.44%。

   5、公司影院市占率15.2%，连续十六年行业第一，单银幕产出接近全国平均水平两倍。

   6、时光网与多个头部IP开展联名合作，衍生品SKU数量达上百款，加强IP自研、孵化及运营能力。

   7、内容储备丰富，包括《人生开门红》《有朵云像你》《蛮荒禁地》等多部影片将陆续上映。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-2027年归母净利润预测至10/13.86/16.35亿元（2025-2026年调整幅度-13%/-5%）。给予2025年PE28X估值，目标价13.16元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电影票房不及预期、内容监管风险等。

  

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