天赐材料(002709):电解液盈利有望改善,前沿技术布局领先-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入125.18亿元，同比下降18.74%；归母净利润4.84亿元，同比下降74.40%。

   2、2025年一季度公司实现营业收入34.89亿元，同比增长41.64%；归母净利润1.50亿元，同比增长30.80%。

   3、电解液盈利拐点已现，2024年全年公司电解液销量超过50万吨，同比增长约26%。

   4、磷酸铁2024年交付量超9.5万吨，同比增加109%，跻身行业第一梯队。

   5、公司单季度毛利率与净利率于24Q3触底，分别为17.9%和2.9%，25Q1毛利率与净利率已回升至19.2%和4.2%。

   6、公司持续开发电解液新产品，保持技术领先性，2025年有望实现多个项目的中试或量产。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025-2026年每股收益预测值至0.53、0.81元（原预测值为1.12、1.60元），并新增2027年预测值1.15元。给予公司2025年40倍市盈率，对应目标价为21.20元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；供给过剩持续风险；资产减值风险；技术路线革新风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。