江苏银行(600919):核心营收显著改善,不良率环比下降-25Q1季报点评

#核心观点：

   1、业绩增速超预期，净利息收入和中收增速显著改善。25Q1营收、PPOP、归母净利润增速分别为6.2%、7.9%、8.2%。利息净收入增速提升15.7pct至21.9%，手续费净收入增速提升18.5pct至21.8%，其他非息收入增速下降50.4pct至-32.7%。

   2、扩表提速，信贷投放景气度较高。25Q1总资产、贷款总额增速分别为21.5%、18.8%，对公实贷增速保持在25%以上，个贷投放边际改善明显，增速环比提升5.5pct至10.0%。

   3、不良率边际改善，拨备覆盖率小幅下降。25Q1不良率较24年末下行3bp至0.86%，关注率下行7bp至1.33%，拨备覆盖率小幅下降6.6pct至343.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司25/26/27年归母净利润同比增速为7.9%/7.5%/8.2%，BVPS为14.13/15.64/17.30元。维持“买入”评级，合理价值12.62元/股。

  

   #风险提示：

   经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。