德尔玛(301332):水健康业务新范式,以创新驱动增长-2024A＆1Q25业绩点评

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩基本符合预期，2024年收入35.31亿元，同比+11.98%；归母净利润1.42亿元，同比+30.95%。

   2、水健康业务表现亮眼，2024年收入同比+19.5%，业务体量首次超过清洁电器。

   3、海外业务持续拓展自有品牌，2024年收入同比+20.4%，占比提升2.6ppt至21%。

   4、2024年/1Q25毛利率分别-0.2/-0.5ppt至30.6%/30.4%，销售费用率持续优化，研发费用率提升。

   5、公司推出可制冰沙的台式净饮机新品，预计水健康业务仍将延续较好表现。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/2026年净利润8%/7%至1.70/1.95亿元。维持跑赢行业评级，目标价下调10%至12.3元，对应33.4倍/29.1倍2025/2026年市盈率，较当前股价有27%的上行空间。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险；市场需求走弱风险；海外市场开拓不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。