晨光股份(603899):25Q1业绩承压,积极布局IP领域

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司营业收入52.45亿元，同比下降4.39%；归母净利润3.18亿元，同比下降16.23%；扣非归母净利润2.81亿元，同比下降14.16%。

   2、分产品看：书写工具/学生文具/办公文具/其他产品/办公直销收入分别同比-0.07%/-5.99%/-5.60%/+8.45%/-5.32%，毛利率分别为43.78%/35.63%/28.48%/45.92%/7.08%。

   3、分业务看：科力普收入27.90亿元（-5.32%）；晨光生活馆收入4.01亿元（+8.03%），其中九木杂物社收入3.88亿元（+11.37%）；晨光科技收入3.08亿元（+24.57%）。

   4、2025Q1毛利率20.65%（+0.49pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为8.15%/4.47%/0.96%/-0.19%。

   5、公司积极布局"二次元IP"领域，加强IP赋能，奇只好玩品牌聚焦自主IP孵化和潮玩衍生。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为260.56/277.14/292.35亿元，同比增长7.5%/6.4%/5.5%；归母净利润分别为15.02/16.40/17.79亿元，同比增长7.6%/9.2%/8.5%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经营管理风险，市场风险，财税政策风险，宏观政策风险。

  

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