保利发展(600048):行业龙头地位稳固,积极布局核心城市-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收3116.7亿元，同比下降10.1%；归母净利润50.0亿元，同比下降58.6%。

   2、营收下降主要受房地产项目结转规模下降影响，净利润下滑幅度远超营收降幅的原因包括：房地产销售业务毛利率同比下降2.5pct至13.9%；投资收益同比下降19.1%至17.9亿元；计提信用减值损失/资产减值损失较2023年有所增加。

   3、2024年公司销售额3230.3亿元，同比下降23.5%，连续两年稳居行业第一。核心38城销售占比同比提升2pct至90%，市占率达7.1%。

   4、2024年新增全口径土地面积329万平方米，总地价683亿元，权益地价602亿元，位居行业第二名。核心38城投资额占比达99%，北上广一线城市核心区域占比达74%。

   5、2024年有息负债规模同比压降54亿元至3488亿元，资产负债率同比下降2.2pct至74.3%。新增有息负债综合成本下降22bp至2.92%，综合融资成本同比下降46bp至3.1%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为55.2/65.5/74.8亿元，对应EPS为0.46/0.55/0.62元，对应PE为18.0X/15.2X/13.3X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   毛利率修复不及预期；市场景气度恢复不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。