华海清科(688120):业绩高速增长,平台化布局稳步推进

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入34.06亿元，同比+35.82%；归母净利润10.23亿元，同比+41.4%。

   2、25Q1公司实现营业收入9.12亿元，同比+34.14%；归母净利润2.33亿元，同比+15.47%。

   3、24年公司毛利率为43.2%，销售/管理/研发费用率分别为3.59%/5.61%/11.22%，净利率为30.05%。

   4、CMP/减薄装备实现销售收入29.87亿元，同比+31.16%，CMP设备国内市占率持续领先。

   5、公司成功推出Universal-H300全新抛光系统，完成面向第三代半导体的专用CMP设备开发。

   6、12英寸超精密减薄机Versatile-GP300已实现多台验收，核心零部件国产化取得突破。

   7、划切装备、边缘抛光装备、离子注入装备等多产品线取得进展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为46.67亿元、58.33亿元、68.83亿元，归母净利润分别为13.36亿元、16.82亿元、20.16亿元。给予公司2025年37倍PE，对应目标价208.76元/股，维持"买入-A"投资评级。

  

   #风险提示：

   半导体行业景气度不及预期；市场竞争加剧；技术迭代风险；外部贸易环境变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。