宝立食品(603170):24年复调与轻烹业务增长稳健,持续完善产品矩阵与新渠道布局-2024年年报与25年一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司实现营收26.51亿元（同比+11.9%），归母净利润2.33亿元（同比-22.5%）；25Q1营收6.69亿元（同比+7.2%），归母净利润0.58亿元（同比-4.2%）。

   2、分产品：24年复调/轻烹/饮品甜点配料营收分别同比+13.2%/+10.4%/+3.0%；25Q1复调营收同比-1.0%，轻烹同比+12.8%，饮品甜点配料同比+34.5%。

   3、分地区：24年华东/华北营收分别同比+11.47%/+0.33%；25Q1华南/西北营收分别同比+70.4%/+150.0%。

   4、毛利率：24年/25Q1分别为32.8%/32.6%，其中轻烹业务毛利率同比-4.2pcts至45.7%。

   5、渠道建设：25Q1经销商数量净增3家至465家，持续拓展会员制卖场等新渠道。

   6、产能布局：广西香辛料基地已投产，山东半固态调味品项目预计2025年释放产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.76/3.15/3.48亿元，对应EPS为0.69/0.79/0.87元。当前股价对应2025-2027年PE为20x/17x/16x，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   方便速食竞争加剧，大客户流失风险，原材料成本上行风险。

  

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