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贝泰妮(300957):2025Q1业绩承压,期待调整后利润弹性释放-公司信息更新报告

开源证券   2025-04-29发布
#核心观点:

   1、2024年及2025Q1利润端承压,2024年实现营收57.36亿元(+3.9%)、归母净利润5.03亿元(-33.5%);2025Q1实现营收9.49亿元(-13.5%)、归母净利润0.28亿元(-84.0%)。

   2、分品牌看,2024年薇诺娜/薇诺娜宝贝/瑷科缦/姬芮/泊美分别实现营收49.09/2.01/0.60/4.67/0.52亿元,同比分别-5.5%/+34.0%/+65.6%/420.1%/+256.0%。

   3、分渠道看,2024年线上/线下/OMO渠道分别实现营收39.12/12.74/5.21亿元,同比分别+10.1%/-10.7%/-0.4%;其中阿里系/抖音系分别实现营收17.26(-2.1%)/8.27亿元(+31.0%)。

   4、分品类看,护肤品/医疗器械/彩妆分别实现营收48.01亿元(-1.4%)/3.55亿元(-23.4%)/5.51亿元(+226.5%),彩妆增势较好。

   5、2024年/2025Q1公司毛利率分别为73.7%(-0.2pct)/77.5%(+5.4pct)。2024年销售/管理/研发费用率同比分别+2.7pct/+1.5pct/-0.3pct;2025Q1则同比分别+9.3pct/+5.5pct/+3.1pct。

  

   #盈利预测与评级:

   预计公司2025-2027年归母净利润为6.72/8.03/9.27亿元,对应EPS为1.59/1.90/2.19元,当前股价对应PE为25.4/21.2/18.4倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示:

   新品牌拓展不及预期、渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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