海信家电(000921):央空盈利修复-25Q1点评

#核心观点：

   1、25Q1收入248.38亿元（同比+5.76%），归母净利润11.27亿元（同比+14.89%），扣非归母净利润10.08亿元（同比+20.27%），收入符合预期、利润超市场预期。

   2、分区域：预计Q1内销基本持平/外销同比+20%+；分产品：收入增速排序家空>冰洗>央空，央家空内销环比修复。

   3、央空：预计Q1同比低个位数增长，内销略增/外销高增；家空：预计同比约+15%，内销略增/外销+30%+；冰洗：预计同比中高个位数增长，内销中低个位数下滑/外销双位数增长；三电：预计同比略降。

   4、毛利率：Q1为21.41%(同比+0.3pct)，内外销毛利率皆抬升；归母净利率：Q1为4.5%（同比+0.4pct），预计央空净利率同比约+1pct有所带动。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入1019.16/1095.54/1166.58亿元，同比+9.9%/+7.5%/+6.5%，归母净利润38.92/44.36/48.90亿元，同比+16.2%/+14.0%/+10.2%；对应PE 10/9/8X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，原材料成本波动。

  

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