怡合达(301029):营收结构优化调整,业绩拐点已至-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收25.04亿元（同比-13.08%），归母净利润4.04亿元（同比-25.87%），主要受光伏、锂电行业收入下滑影响。分行业收入占比：锂电19%（-48.03%）、3C 29%（+21.67%）、光伏8%（-54.70%）、汽车10%（+29.94%）。

   2、2025Q1业绩回升，营收6.20亿元（+14.8%），归母净利润1.22亿元（+26.5%）。3C/锂电/汽车行业分别贡献营收27%/19%/12%，同比增速12%/16%/56%。

   3、2024年毛利率35.26%（-2.69pct），2025Q1回升至38.10%（+3.07pct）。3C/锂电/汽车毛利率分别为35.43%/25.98%/38.31%。

   4、应收账款同比减少5.61%，经营活动净现金流7.29亿元（+93.56%）。

   5、FA业务已建立230万SKU产品体系，2024年新增客户3000家；FB业务通过智能生产模式拓展长尾订单市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为5.53/6.65/7.91亿元，对应动态PE 23/19/16倍。上调评级至"买入"。

  

   #风险提示：

   制造业复苏不及预期，原材料价格波动，FB业务进展不及预期。

  

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