科沃斯(603486):经营持续改善,外销维持高增-2024年年报及2025年一季度业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入165亿元（YoY+7%），归母净利润/扣非归母净利润8/7亿元（YoY+32%/+48%）。

   2、24Q4公司实现营业总收入63亿元（YoY+27%），归母净利润/扣非归母净利润1.9/1.9亿元（YoY+2178%/+584%）。

   3、25Q1实现营收39亿元（YoY+11%），归母净利润/扣非归母净利润约为4.7/3.6亿元（YoY+59%/+24%）。

   4、2024年科沃斯/添可品牌营收81/81亿元，同比+5%/+11%。

   5、国内业务营收93亿元，同比+5%；海外业务营收68亿元，同比+13%，其中欧洲市场科沃斯/添可品牌收入分别同比+52%/+64%。

   6、2024年/25Q1毛利率为46.5%/49.7%（同比+1.9/+4.4pct）。

   7、2024年/25Q1公司归母净利率为4.9%/12.3%（同比+0.9/+3.7pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   上调公司2025-2026年归母净利润分别为13.3/15.6亿元（较前次盈利预测分别上调+9%/+15%），新增2027年归母净利润为18.0亿元，当前股价对应PE估值23/20/17倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏不及预期、竞争态势恶化风险、新兴品类迭代风险

  

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