三诺生物(300298):收入平稳增长,看好后续改善

#核心观点：

   1、公司1Q25实现收入10.42亿元（yoy+2.8%），归母净利0.72亿元（yoy-10.9%），利润下滑主因海外子公司PTS产能优化及高基数影响。

   2、经营现金流量净额1.97亿元（同比转正），现金流持续向好。

   3、BGM业务收入稳健增长，CGM海内外商业化积极推进，国内1Q25销售额约1亿元，预计25年国内销售额达4-6亿元。

   4、PTS和Trividia子公司1Q25实现盈利，预计25年将实现规模性盈利。

   5、CGM产品在欧盟推进医保准入及商业推广，美国处于FDA注册发补阶段，预计2H25获批。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS为0.78/0.93/1.09元，给予25年38x PE，维持目标价29.64元不变，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   核心产品销售不达预期，核心产品研发进度低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。