新凤鸣(603225):涤丝龙头业绩稳步改善,行业竞争格局持续向好-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入670.91亿元，同比增长9.15%；归母净利润11.00亿元，同比增长1.32%；扣非后归母净利润9.64亿元，同比增长7.05%。

   2、2024年四季度营业收入178.94亿元，同比增长3.62%；归母净利润3.55亿元，同比增长77.92%；扣非后归母净利润3.27亿元，同比增长100.42%。

   3、2025年一季度营业收入145.57亿元，同比增长0.73%；归母净利润3.06亿元，同比增长11.35%；扣非后归母净利润2.60亿元，同比增长13.13%。

   4、2024年涤纶长丝行业新增产能仅128万吨，净增产能105万吨，增速降至2%，产能增速明显放缓。

   5、2024年公司产品POY、FDY、DTY、短纤、PTA平均毛利分别为289、817、682、182、-60元/吨。

   6、2024-2025年期间，涤纶长丝行业可能会淘汰200-250万吨的落后产能，行业结构进一步优化。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.02、17.51和19.80亿元，归母净利润增速分别为18.3%、34.5%和13.1%，EPS（摊薄）分别为0.85、1.15和1.30元/股。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   上游原材料价格上涨的风险；公司新建产能投产不及预期的风险；下游需求修复不及预期的风险；原油和产成品价格剧烈波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。