羚锐制药(600285):25Q1收入利润双升,银谷并表注入发展新动能

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收35.01亿元（yoy+5.72%），归母净利润7.23亿元（yoy+27.19%），扣非归母净利润6.42亿元（yoy+20.20%）。

   2、2025Q1公司实现营收10.21亿元（yoy+12.29%），归母净利润2.17亿元（yoy+13.89%），扣非归母净利润2.04亿元（yoy+12.38%）。

   3、2024年核心产品通络祛痛膏全年收入超12亿元，预计大个位数增幅；两只老虎系列全年收入和销量均实现双位数增长。

   4、2024年公司毛利率/归母净利率分别为75.82%/20.64%，分别同比增长2.53/3.48pct。

   5、公司坚持研发和并购双驱动，收购银谷制药补充了鼻喷剂、吸入剂等外用制剂剂型。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收41.57/46.2/51.11亿元，分别同比增长19%/11%/11%；实现归母净利润8.39/9.73/10.99亿元，分别同比增长16%/16%/13%；对应PE估值分别为14.8/12.8/11.3X，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险；政策风险；行业竞争加剧；成本波动风险；产品推广不及预期；研发风险；收购不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。