卓胜微(300782):25Q1营收环比下降32％,发射端模组L-PAMiD进入量产,25年放量可期

#核心观点：

   1、2025Q1营收环比下降32%，主要由于智能手机传统淡季及24Q1基数较高。

   2、2024年营收44.87亿元，同比+2.48%，归母净利润4.02亿元，同比-64.20%，毛利率受折旧及市场竞争影响承压。

   3、25Q1射频模组营收占比提升至44.26%，24年射频模组营收18.87亿元，同比+18.58%。

   4、发射端模组L-PAMiD进入量产阶段，是业界首次实现全国产供应链的产品。

   5、芯卓产线步入中期交付阶段，6寸滤波器全面布局，12寸开关/LNA已量产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25~27年归母净利润分别为4.98/9.05/13.42亿元，对应PE为86.9/47.9/32.3倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   市场风险；毛利率下降风险；技术创新风险；存货减值风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。