燕京啤酒(000729):净利率不断突破,2025年自信启航-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年营业总收入146.67亿元，同比增长3.2%；归母净利润10.56亿元，同比增长63.74%；扣非净利润10.41亿元，同比增长108.03%。

   2、2024Q4营业总收入18.21亿元，同比增长1.32%；归母净利润-2.32亿元，扣非净利润-2.21亿元，实现减亏。

   3、2024年销量400万千升，同比增长1.6%，其中U8销量69.6万千升，同比增长31.4%；Q4销量同比增长8.9%。

   4、2024年吨营收同比增长1.6%，吨价同比下降0.6%，Q4吨营收同比下降7%。

   5、分区域收入增长：华北+5.4%、华东+9.8%、华南+0.3%、华中+0.3%、西北-12.5%。

   6、分档次收入增长：中高档+2.2%、普通档-1.2%。

   7、2024年毛利率同比提升3.1pct至40.7%，期间费用率同比下降1.26pct至21.76%，净利率同比提升2.7pct至7.2%。

   8、漓泉子公司净利润同比增长11.9%，净利率同比提升2.1pct至19%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年EPS为0.51/0.58/0.65元，对应PE为25X/22X/19X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、需求恢复较慢风险；

   2、行业竞争进一步加剧风险；

   3、消费者消费习惯发生改变风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。