爱美客(300896):2025Q1业绩承压,在研管线稳步进展

#核心观点：

   1、2025年一季度业绩承压，营业收入6.63亿元，同比下降17.90%；归母净利润4.44亿元，同比下降15.87%。

   2、毛利率略微下降至93.85%，期间费用率显著增加至21.93%，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别增加1.52pct、0.65pct、1.70pct。

   3、产品体系布局完善，"嗨体"在颈纹修复领域具有显著优势，"濡白天使"作为首款获Ⅲ类医疗器械认证的聚乳酸填充剂具有较强竞争力。

   4、2024年多个在研产品取得进展，包括获得Ⅲ类医疗器械注册证、临床试验批件及上市许可申请受理。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年EPS分别为7.19元、8.17元、9.36元，对应PE分别为24.7X、21.7X、18.9X，维持"增持"评级。预计2025-2027年营业收入分别为33.59亿元、38.09亿元、43.20亿元，归母净利润分别为21.75亿元、24.72亿元、28.32亿元。

  

   #风险提示：

   行业政策变化风险、产品研发和注册风险、市场竞争加剧的风险、产品质量风险、汇率风险、利率风险、价格风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。