新希望(000876):主业聚焦效果显现,资金面趋于稳健-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收1030.63亿元（yoy-27.27%），归母净利4.74亿元（yoy+90.05%），扣非净利6.14亿元（yoy+113.33%）。

   2、公司2024年聚焦主业，经营优化显著，饲料业务核心竞争力突出、持续贡献稳定盈利，生猪养殖业务大幅减亏。

   3、饲料实现营收687亿元，同比下降15%，外销量2121万吨，yoy+0.38%，毛利率为4.9%、同比下降0.35pct。

   4、生猪养殖实现营收304亿元，同比+43%，出栏生猪1653万头，同比下降6.5%。

   5、公司养猪平均窝均断奶数达10.8头，同比提升0.3头；全年平均PSY达24.7，较上年增加1.7；全年平均断奶成本290元/头，较上年下降90元/头；全年平均育肥成活率达92%、较上年增加3pct。

   6、截至2024年末，公司资产负债率为69%、较24Q3末下降1.8pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/26/27年归母净利润为1.35/0.44/16.6亿元，对应BVPS 5.70/5.71/5.07元。参考可比公司25年1.06XPB，给予公司25E 1.89XPB，对应目标价10.77元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   生猪出栏量不达预期，猪价不达预期等。

  

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