科沃斯(603486):盈利能力恢复

#核心观点：

   1、24年公司营业总收入165.42亿元（YOY+6.71%），归母净利润8.06亿元（YOY+31.70%），扣非后归母净利润7.16亿元（YOY+48.09%）。

   2、25Q1营业总收入38.58亿元（YOY+11.06%），归母净利润4.75亿元（YOY+59.43%），扣非后归母净利润3.56亿元（YOY+24.17%）。

   3、收入主要由量增贡献，24年科沃斯品牌服务机器人产品全球出货达295万台（YOY+16.9%），添可品牌洗地机全球出货达414万台（YOY+28.3%）。

   4、24年科沃斯和添可品牌实现海外收入68.08亿元（YOY+12.6%），欧洲市场营业收入较上年分别显著增长51.6%和64.0%。

   5、24年公司毛利率46.52%，较上年增长2pts，科沃斯品牌全年综合毛利率较上年同期增加4.1pts。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年公司收入预测为187.28/205.45/224.78亿元，同比分别+13.21%/+9.71%/+9.41%。对应归母净利润分别为14.65/18.04/21.83亿元，同比分别+81.73%/+23.15%/+21.02%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   终端消费疲软，渗透率提升不及预期；海外市场拓展不及预期；行业竞争加剧；汇率大幅波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。