洛阳钼业(603993):业绩开门红,多矿种组合拟再添黄金

#核心观点：

   1、公司2025Q1营收460.1亿元（同比-0.25%，环比-21.05%），归母净利润39.5亿元（同比+90.5%，环比-25.0%），扣非归母净利润39.3亿元（同比+87.8%，环比-14.0%），主要受益于铜钴产品价格上涨及费用管控。

   2、25Q1铜/钴产量同比分别增长16%/21%，铜金属产量17.1万吨（同比+15.7%），钴金属3.0万吨（同比+20.7%）。

   3、2025年产量指引：铜金属60-66万吨，钴金属10-12万吨，钼金属1.2-1.5万吨，钨金属0.65-0.75万吨，铌金属0.95-1.05万吨，磷肥105-125万吨。

   4、TFM混合矿项目达产，形成60万吨以上年产铜能力，并筹备新一轮扩产改造项目。

   5、拟以5.81亿加元收购Lumina黄金公司，获得Cangrejos金矿项目，黄金资源量638吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年净利润为147.7/167.7/180.6亿元，对应PE为10/9/8倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   铜、钴等产品价格下跌、项目建设进度不及预期

  

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