永安期货(600927):经纪市占下滑,境外业务增长

#核心观点：

   1、2024年全年营收19.44亿元，同比+3.79%，归母净利润5.75亿元，同比-21.07%。2025Q1营收2.06亿元，同比-53.39%，归母净利润0.09亿元，同比-88.08%。

   2、2024年分部业务增速：期货经纪-3.78%、风险管理-20.83%、境外业务+132.21%、基金销售-12.09%、资产管理+85.17%。

   3、期货经纪业务营业利润率42.71%，同比-4.63pct，市占率由2.80%下降至2.38%。

   4、风险管理业务营业利润率0.15%，同比-0.76pct，场外业务累计名义本金超1,900亿元，同比+17%，做市业务累计成交额超1.39万亿元。

   5、境外期货经纪业务交易量同比+57.64%，机构客户权益占比提升至80%，新增基金销售1.93亿美元，同比+128.5%。

   6、衍生品市场持续扩容，公司作为行业龙头或受益于市场扩张。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-26年归母净利润分别下调14.7%、15.9%，2027年归母净利润7.27亿元。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   期货市场周期波动风险；监管政策变动风险；境外监管风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。