唯捷创芯(688153):一季度收入同增环减,短期盈利能力承压

#核心观点：

   1、2024年收入同比减少29%，1Q25收入同比增长10.2%但环比减少16.8%。

   2、2024年毛利率同比下降1.0pct至23.75%，研发费率同比提高5.6pct至20.83%。

   3、1Q25毛利率为21.26%，同比下降6.8pct，环比下降0.6pct。

   4、2024年射频功率放大器模组收入同比下降36.85%，其中5G产品占比54.3%。

   5、接收端模组收入同比增长26.31%，毛利率为24.15%。

   6、L-PAMiD模组市场拓展顺利，Phase 7LE Plus模组目标为2025年秋季旗舰机型。

   7、Wi-Fi 7模组已实现规模销售，第二代产品进入量产阶段。

   8、新一代L-FEM产品在2024年下半年实现大批量出货。

   9、首代L-DiFEM模组完成商业化落地，为高端机型提供整套解决方案。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.85/3.71/4.72亿元，对应PE分别为48/37/29x，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。