有友食品(603697):收入高增,会员制渠道突破-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收3.83亿元，同比增长39.23%，归母净利润0.50亿元，同比增长16.25%，扣非净利润0.44亿元，同比增长25.80%。

   2、2025Q1毛利率同比下降4.3个百分点至27.1%，销售费用率同比下降2.9个百分点至8.9%，净利率同比下降2.6个百分点至13.1%。

   3、分品类看，肉制品收入3.54亿元，同比增长44.6%，其中禽类制品收入3.25亿元，同比增长47.2%。

   4、分地区看，东南区域收入2.10亿元，同比增长151.2%，占比提升至55.8%。

   5、分渠道看，线上收入0.24亿元，同比增长88.0%，占比提升至6.4%。

   6、公司与山姆渠道合作，上线新品"有友轻享时光"，规格900g，零售价49.9元。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"增持"评级。维持公司2025-2027年EPS预测分别为0.46、0.58、0.68元，给予2025年35XPE，目标价16.1元。预计2025-2027年营业收入分别为14.78、18.14、21.13亿元，同比增长25.0%、22.7%、16.5%；归母净利润分别为1.97、2.48、2.93亿元，同比增长25.0%、25.8%、18.3%。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、新产品及新渠道拓展不及预期。

  

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