天目湖(603136):稳中有进,1Q25利润改善显弹性-2024年及25年一季度业绩点评

#核心观点：

   1、2024年营业收入5.36亿元（-14.87%），归母净利润1.05亿元（-28.80%），业绩承压主要受酒店改造和费用刚性影响。

   2、2025Q1归母净利润0.14亿元（+26.45%），扣非归母净利润0.13亿元（+34.46%），业绩韧性显现。

   3、2024年景区收入2.82亿元（-13.0%），毛利率70.4%；酒店收入1.59亿元（-23.1%），毛利率21.4%。

   4、公司推进南山小寨二期等项目优化景区内容，同时新建和改造酒店项目拓展业务。

   5、2025年计划实现营业收入5.8亿元，利润1.49亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年EPS分别为0.51/0.54/0.65元，给予2025年30X PE估值，目标价15.3元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   需求不振、项目审批不及预期、出行成本继续上涨。

  

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