芒果超媒(300413):大力投入下业绩短期承压,海外贡献增量可期-2024年＆25Q1业绩点评

#核心观点：

   1、剧综播放量稳居行业前列，出海业务具有较大潜力。

   2、2024年营收140.8亿元，同比下滑3.8%；归母净利润13.6亿元，同比下滑61.6%。2025Q1营收29亿元，同比下滑12.8%；归母净利润3.8亿元，同比下滑19.8%。

   3、会员业务收入51.5亿元，同比增长19.3%；芒果TV有效会员规模达7331万，同比增长10.2%；ARPPU约73.6元/人/年，同比增长7.2%。

   4、广告收入34.4亿元，同比下滑2.7%，主因品牌广告行业回暖滞后。

   5、海外收入由2023年6200万元增至2024年1.4亿元，累计下载量由1.3亿次增至2.6亿次。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年EPS预测值至1.01/1.18元（前值为1.16/1.33元），新增2027年EPS预测值1.34元。参考可比公司给予2025年31.3X PE，下调目标价至31.5元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   内容口碑不及预期，会员增长不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。