四维图新(002405):业绩同比减亏,受益于智驾平权趋势-年报点评

#核心观点：

   1、24年实现营收35.18亿元（yoy+12.68%）；归母净利-10.95亿元，亏损同比收窄16.68%；扣非净利-11.18亿元，亏损同比收窄21.69%。

   2、25Q1实现营收7.56亿元（yoy+6.87%、qoq-23.62%），归母净利-1.52亿元，亏损同比收窄10.18%，环比收窄74.91%。

   3、24年智云业务收入22.54亿元，同增28.96%；智芯业务收入5.66亿元，同增10.92%；智舱业务收入4.03亿元，同减12.87%；智驾业务收入2.71亿元，同减28.08%。

   4、24年销售/管理/研发费用率，同比-0.9/-4.1/-15.8pct，主因公司持续推进管理及组织优化，实现管理提效；合理控制预研性质研发投入，聚焦主业，控制整体投入规模。

   5、公司锚定"汽车智能化"核心战略，推出"NI in Car"汽车智能一体化解决方案，以智驾为龙头，形成以地图为底座、覆盖"智云、智驾、智舱、智芯"的全栈式解决方案服务能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS分别为-0.16/-0.05/-0.01元。给予"买入"评级，目标价13.65元。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧，研发成果不及预期，智驾商业化进度低于预期。

  

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