西麦食品(002956):新渠道表现亮眼,成本红利已开始显现

#核心观点：

   1、2024年公司营收18.96亿，同比+20.16%；归母净利1.33亿，同比+15.36%。

   2、2025Q1营收6.56亿，同比+15.93%；归母净利0.55亿，同比+21.17%。

   3、复合燕麦片/冷食燕麦片分别增长28.81%/24.08%，零食渠道增长近50%，新零售渠道GMV超亿元。

   4、2024年毛利率41.33%（-3.22pcts），净利率7.02%（-0.30pct）；2025Q1净利率8.28%（+0.32pct）。

   5、股权激励目标2025-2027年营收复合增速15%，澳洲燕麦价格下行将释放利润弹性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为0.88/1.21/1.52元，对应PE为21x/15x/12x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   渠道拓展不及预期，原材料价格波动，消费需求不振

  

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