承德露露(000848):成本红利逐季释放,期待新品增量贡献-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收32.9亿元，同比+11.3%；归母净利润6.7亿元，同比+4.4%。2025Q1营收10.0亿元，同比-18.4%；归母净利润2.2亿元，同比-12.53%。

   2、公司拟每10股派发现金红利3元（含税），现金分红率47%。

   3、杏仁露主业稳健增长，24年杏仁露/果仁核桃/杏仁奶收入分别同比+11.4%/-2.3%/+248.6%。

   4、公司推出“露露草本”植物养生系列饮品，单瓶定价5元左右，预计将带来新增量。

   5、24年毛利率40.9%，同比-0.5pp；25Q1毛利率48.1%，同比+4.4pp，主要因杏仁采购价格下降超30%。

   6、公司积极开拓餐饮、现代、宴会、电商等渠道，24年开发交通枢纽商店141家，学校商店203家，打造形象店6338个。

   7、公司管理层稳定性得到验证，并成功实施股权激励，激励效果显现。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为7.0亿元、7.9亿元、8.4亿元，EPS分别为0.67元、0.75元、0.80元。给予2025年18倍PE，对应目标价12.06元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧、原材料供应及价格波动、新品推广不达预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。