宝立食品(603170):B端稳增收官,C端加速恢复

#核心观点：

   1、宝立食品2024年实现营收26.51亿元，同比+11.9%，归母净利润2.33亿元，同比-22.5%。

   2、2025Q1公司实现营收6.69亿元，同比+7.2%，归母净利润0.58亿元，同比+0.3%。

   3、分产品看，公司全年复调/轻烹/饮品配料分别实现收入13.0/11.3/1.5亿元，分别同比+13.2%/+10.4%/+3.0%。

   4、轻烹业务中C端空刻实现收入9.2亿元，同比+6.0%，2024年公司新推冲泡意面等新品覆盖不同价格带。

   5、2024年公司B端业务预计实现收入17.3亿元，同比+15.3%，第一大客户百胜贡献收入占比同比-2.5pct至14.2%。

   6、2024年公司毛利率为32.8%，同比-0.3pct，预计主因空刻新增较低价格带产品拉低整体毛利率水平。

   7、2025Q1毛利率延续改善趋势，同比+0.6pct至32.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入30.1/34.4/39.5亿元，同比+14%/14%/15%,归母净利润2.8/3.3/3.9亿，同比+21%/18%/18%，对应PE18/15/13X，按照2025年业绩给23倍PE，一年目标价16.33元，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险；行业竞争加剧；原材料成本上涨风险；新品拓展不及预期。

  

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