芒果超媒(300413):内容投入带来短期波动,优质内容有望支撑核心业务收入稳健向上

#核心观点：

   1、2024年公司收入140.8亿元，同比减少3.75%，归母净利润13.64亿元，同比减少61.63%；2025年一季度收入29亿元，同比下降12.76%，归母净利润3.79亿元，同比下降19.8%。

   2、核心会员业务保持稳健趋势，传统电视购物业务板块收缩导致收入下降。利润端波动主要由于加大头部影视剧内容、生态布局及技术应用等方面投入。

   3、2024年会员业务收入达51.48亿元，同比增长19.3%，成为核心驱动因素；广告收入34.38亿元，同比下降2.7%；运营商业务收入15.93亿元，同比下滑42.4%。

   4、小芒电商年度GMV达161亿元，4年复合增长率125%。芒果TV综艺节目有效播放市占率稳居长视频平台首位，影视剧有效播放数据同比增幅达117.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入有望达到147.8/158.0/169.4亿元，归母净利润分别为17.2/19.8/22.0亿元，分别对应27.9/24.2/21.8倍市盈率。维持"强烈推荐"投资评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏进度不及预期，会员增长不及预期，行业竞争加剧等。

  

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