益方生物(688382):贝福替尼和格索雷塞商业化推进顺利,关注TYK2i UC 2期临床

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入为1.69亿元，同比减少9.02%，收入主要来自技术授权和技术合作，以及贝福替尼、格索雷塞销售提成收益。

   2、2024年公司研发费用3.84亿元，同比减少13.22%，管理费用为0.52亿元，同比减少13.73%。

   3、2024年公司归母净利润为-2.4亿元，扣非归母净利润为-2.5亿元，亏损同比收窄0.44亿元。

   4、公司在手货币资金及交易性金融资产余额合计约17亿元，可以支持3年以上运营。

   5、贝福替尼和格索雷塞均已获批上市，并进入国家医保目录，2025年销售分成有望加速增长。

   6、D-0502（口服SERD）二线治疗HR+/HER2-BC处于3期注册临床，进度国内领先；D-0120（URAT1）中美同步推进痛风2期临床。

   7、D-2570（TYK2i）银屑病2期疗效数据优于同靶点产品，目前正在推进银屑病3期临床和溃疡性结肠炎（UC）2期临床。

  

   #盈利预测与评级：

   2025年营业收入预测为1.80亿元，2026年为2.33亿元，2027年为3.93亿元。归母净利润2025年预测为-2.30亿元，2026年为-2.40亿元，2027年为-2.72亿元。目标市值为204亿元人民币，对应股价为35.28元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   研发或销售不及预期风险，行业政策风险。

  

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