恺英网络(002517):精品游戏储备丰富,AI+IP矩阵助力业绩高增

#核心观点：

   1、2024年公司营收51.18亿元（同比+19.16%），归母净利润16.28亿元（同比+11.41%）；2025Q1营收13.53亿元（同比+3.46%），归母净利润5.18亿元（同比+21.57%）。

   2、海外业务显著增长，2024年营收3.75亿元（同比+221.48%），毛利率提升至61.67%（同比+8.53 pct）。

   3、2025Q1产品矩阵持续发力，费用优化，毛利率提升至83.57%（同比+1.52 pct）。

   4、产品储备丰富，包括《数码宝贝：源码》《大富翁：头号赢家》《烟雨龙城》等新游。

   5、深化IP合作，探索AI赋能，开发“形意”AI工业化管线模型和“EVE”3D AI智能陪伴应用。

   6、IP仲裁胜诉获赔2.25亿元及超200万美元额外费用，或增厚公司业绩。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营收分别为61.64/71.82/83.50亿元；归母净利润分别为21.59/25.71/31.09亿元；对应PE为16.0/13.5/11.1倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观环境波动风险、新游流水不及预期、AI落地不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。