双环传动(002472):新能源汽车齿轮业务稳定向上,新业务加速拓展
东北证券 2025-04-28发布
#核心观点:
1、2024年公司实现营业收入87.81亿元,同比增长8.76%,归母净利润10.24亿元,同比增长25.42%。2025Q1营收20.65亿元,同比微降0.47%,归母净利润2.76亿元,同比增长24.70%。
2、毛利率持续提升,2024年毛利率25.01%(+2.76pct),2025Q1毛利率26.82%(+4.17pct)。费用率整体稳定,2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.98%/3.99%/5.19%/0.43%。
3、新能源汽车齿轮业务营收占比达38.38%,同比增长51.21%,同轴减速器订单量大幅增加推动业务增长。国际客户Stellantis、舍弗勒等全球平台项目批量交付拉动业务增速。
4、智能执行机构业务实现营收与毛利率双提升,重点拓展汽车电动尾门、智能车锁驱动模组等产品。
5、控股子公司环动科技的RV减速器等产品获市场认可,持续创新机器人减速器结构并拓展客户。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年归母净利润分别为12.76亿、15.72亿、17.36亿,对应EPS分别为1.51元、1.85元、2.05元,PE分别为21.15倍、17.18倍、15.55倍。维持"买入"评级。
#风险提示:
海外基地建设不及预期;新产品开发不及预期。
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