双环传动(002472):新能源汽车齿轮业务稳定向上,新业务加速拓展

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入87.81亿元，同比增长8.76%，归母净利润10.24亿元，同比增长25.42%。2025Q1营收20.65亿元，同比微降0.47%，归母净利润2.76亿元，同比增长24.70%。

   2、毛利率持续提升，2024年毛利率25.01%（+2.76pct），2025Q1毛利率26.82%（+4.17pct）。费用率整体稳定，2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.98%/3.99%/5.19%/0.43%。

   3、新能源汽车齿轮业务营收占比达38.38%，同比增长51.21%，同轴减速器订单量大幅增加推动业务增长。国际客户Stellantis、舍弗勒等全球平台项目批量交付拉动业务增速。

   4、智能执行机构业务实现营收与毛利率双提升，重点拓展汽车电动尾门、智能车锁驱动模组等产品。

   5、控股子公司环动科技的RV减速器等产品获市场认可，持续创新机器人减速器结构并拓展客户。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为12.76亿、15.72亿、17.36亿，对应EPS分别为1.51元、1.85元、2.05元，PE分别为21.15倍、17.18倍、15.55倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外基地建设不及预期；新产品开发不及预期。

  

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