华阳股份(600348):煤炭量价下行影响业绩,产能释放仍有空间

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入250.60亿元，同比-12.13%；归母净利润22.25亿元，同比-57.05%。

   2、2025年一季度营业收入58.17亿元，同比-5.53%；归母净利润5.97亿元，同比-31.18%。

   3、煤炭业务2024年原煤产量3837万吨，同比-16.42%；销量3554万吨，同比-13.32%；吨煤平均售价567.04元/吨，同比-6.40%。

   4、2025Q1煤炭产量993.60万吨，同比+16.85%；销量875.40万吨，同比+5.67%；煤炭综合售价511.54元/吨，同比-13.08%。

   5、七元煤矿（500万吨/年）处于联合试运转状态，泊里煤矿（500万吨/年）稳步推进。

   6、2024年发电量58.63亿千瓦时，同比+242.93%；电力板块营业收入20.11亿元，同比+295.02%。

   7、2024年度拟每10股派息3.09元，现金分红金额约11.15亿元，占归母净利润的50.11%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.65、0.77和0.91元，2025-2027年PE分别为10.2、8.5、7.2。维持“增持-A”投资评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；安全生产风险；新能源项目建设及盈利不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。