深桑达A(000032):一季度扭亏,数字信息服务转型初显成效-2024年年报＆2025年一季报业绩点评

#核心观点:

   事件:公司发布2024年年度报告及2025年第一.季度报告。2024全年实现营

  收673.89亿元,同比增长19.73％;实现归母净利润3.30亿元,同比增长

  0.03％;实现扣非归母净利润828.53万元,同比下滑87.92％。2025年一季

  度实现营收125.45亿元,同比下滑18.41％;归母净利润亏损3405.61万元,

  同比转亏;扣非归母净利润亏损5096.60万元,同比转亏。

   三费同比上升,自研产品开发投入持续加大:2024年全年,公司营业收入

  稳定增长,业务持续扩张。主营业务高科技产业工程服务实现营收629.69亿

  元,同比增长21.66％;数字供热与新能源服务实现营收20.21亿元,同比增

  长2.36％。经营活动现金流量净额同比增长25.25％,主要由于高科技产业服

  务板块加大了项目回款催收力度。四季度营收达189.68亿元,同比增长

  7.70％,环比增长25.02％,主要由于公司核心客户为央国企及规模企业,通

  常于下半年完成项目交付、实施和验收,导致收入和利润存在季节性波动。

  2024年公司毛利率为10.18％,同比下降1.10pcts。公司三费均增长,持续加

  大自研产品开发,并首次发布《科技创新规划》,新增授权专利260件,迭代

  推出30余款产品。2024年公司销售/管理/研发费用分别为10.32/18.62/20.71

  亿元,分别同比+7.27％/+7.229/+12.82％,费用率分别为

  1.53％/2.76％/3.07％。

   转型初见成效,数字信息服务毛利率提升:公司持续推进产品型及科技型公

  司转型,报告期内数字信息服务板块毛利率为34.64％,同比提升3.00pcts,

  转型初见成效,形成了涵盖云计算、数据服务、人工智能与数字政府等多个领

  域的综合布局。云计算产品与服务领域,公司自主研发了包括CECSTACK云

  平台、CeaSphere虚拟化软件和CeaCube超融合产品等核心产品,建立了基.

  于云原生技术架构的完整云产品体系,支持通用计算、智算与超算等多算力协

  同,广泛应用于智慧政务与智算中心等项目。数据产品与服务领域,公司坚持

  云数融合",推出了数据智能平台和"中国电子云数据港"。报告期内公司

  在多个行业推出了"宝系列"基础数据产品,服务20+企业用户,中标80+数

  据创新项目。同时,公司帮助多个省市实现公共数据共享开发,已获得17个

  省市的公共数据授权,为央国企提供自主、安全的数字基础设施和服务。

   人工

  智能领域,公司通过CECSTACK云平台扩展"一云多芯"架构,兼容国内主

  流智算芯片,提供高性价比的算力底座,推出了"星智政务大模型"、"金盾

  公共安全大模型"等关键行业的垂直应用模型。同时,公司与国产模型厂商合

  作,推出了DeepSeek大模型一体机,为党政、央国企提供安全可靠的私有化

  部署方案。数字政府领域,公司推出并升级"城市生命线平台V1.4"、"完整

  社区平台V1.0"等多个数字政府平台,中标20+城市党政项目,助力地方政

  府数字化转型。数字化终端领域,子公司桑达无线已实现全套GSM-R终端解

  决方案,打破海外技术垄断,成为国内CTCS-3级列控领域中领先供应商。

  业务创新加速,深化多领域布局:报告期内,公司在多个领域持续推进创新

  和业务拓展。洁净室解决方案领域,公司持续提供全流程的洁净室整体解决方

  案,不断巩固在半导体、新型显示等优势行业中的龙头地位,全年实现营业收

  入超600亿元,同比增长约22％,新签合同总额超340亿,客户包括中芯国

  际、京东方等。

   智能运维领域,公司不断迭代FMCS、EMS、EAM产品版本,

  全系支持国产化方案,广泛应用于半导体、生物医药等行业,营收近12亿元。

  数据中心领域,公司围绕数据中心全生命周期提供设计咨询、建设交付、运营

  管理等服务,新签订合同总额超过30亿元,主要项目包括火山引擎数据中心

  和郑州人工智能计算中心等。同时,公司探索联合投资、共同建设的协同模式,

  推动智慧数据中心项目的落地。数字供热与新能源服务方面,公司结合云计算、

  大数据和物联网技术,以"按需供热、精准供热"为导向,对"源、网、站、

  户"四大环节进行数字化改造,不断完善数字供热智能管控一体化平台,并进

  -.步通过自研智控系统和燃料智能管控系统大幅提升技术竞争力。

  "中国电子云"持续突破,赋能行业AI与云应用:子公司中国电子云作为

  中国电子集团唯--云计算品牌,致力于提供高安全、可靠和高性能的数字基础

  设施。其核心产品CECSTACK云平台基于"云原生+AI原生"理念,提供全

  栈云服务(包括laaS、Paas、Daas、SECaaS.AI和智能边缘);CECSTACK

  智算云平台集成了国产开源大模型,提供一

  站式的智能算力、模型服务和AI

  应用,帮助各行业快速普及AI应用;国产虛拟化产品CeaSphere,通过"双

  引擎架构"(虚拟机+容器)和内置AI算力及国产大模型,替代了VMware

  虚 拟化,进一步推动行业数字化转型和业务创新。

   #盈利预与评级:

   我们预计公司2025-2027年实现营收分别为

  808.24/962.16/1137.04亿元,同比增长19.94％/19.04％/18.18％;归母净利

  润分别为3.46/3.77/4.20亿元,同比增长4.9396/8.96％/11.429％;EPS分别

  为0.30/0.33/0.37元,当前股价对应2025-2027年PE为72.92/66.92/60.07

  倍,维持"推荐"评级。

   #风险提示:

   "云数智"研发不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;应收账款

  无法按期收回的风险。