新华都(002264):高基数下25Q1收入承压,期待产品结构优化+效率提升带动利润释放-公司点评报告

#核心观点：

   1、25Q1实现营收11.06亿元，同比-21.1%；归母净利润0.93亿元，同比-0.6%；扣非归母净利润0.84亿元，同比-10.2%。

   2、收入承压主因年货节跨期高基数及收入确认口径差异，24Q4+25Q1合计营收20.08亿元（同比-11.2%），归母净利润1.63亿元（同比+20.5%）。

   3、25Q1毛利率22.18%（同比-0.31pcts），期间费用率14.2%（同比-0.8pcts），销售费用率11.8%（同比-1.1pcts）。

   4、政府补助1006.7万元增厚利润，归母净利率8.42%（同比+1.7pcts）。

   5、战略大单品六年窖珍品头曲年销8万件，跨境业务通过TikTok等平台布局，印尼设500平直播基地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年营业收入44.6/54.8亿元，归母净利润3.3/4.2亿元，当前股价对应25年P/E为14X，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   零售环境疲软的风险；市场竞争加剧的风险；电商平台经营波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。